Dinçer Keskinpala

Herkesin ağzında aynı soru dolaşıyor son günlerde; n’olacak bu altının hali? Bu konuyu biraz irdelemek istiyorum. Altın fiyatlarında spekülasyon olduğunu inkar etmiyoruz. Hatta çok aşırıya kaçan bir spekülatif hareket dahi söz konusu olabilir. Ancak bu fiyatları incelerken, karşısındaki değerleri de incelememiz lazım. Yani altın fiyatları yükselirken, diğer emtialarda durum ne buna bakmak lazım. Buna bakarsak, altının daha yükselip yükselemeyeceğini de görebiliriz.

Dolar endeksi 72 seviyesine kadar geriledi ve son 3 yılın dip seviyelerine ulaştı. Dolar’daki bu güçsüzlükle emtia fiyatları da yükselmeye devam ediyor. Altının, Dolar üzerinden fiyatı yükseldi, bu doğru ve basit bir tespit. Ancak bir çok finansal enstrümanın fiyatı Dolar karşısında yükseliyor. Burada altın fiyatları haddinden fazla şişti demek için altını diğer emtialarla kıyaslamak lazım. Mesela gümüş ile kıyaslama yapalım.

Gümüş fiyatları son 31 yılın zirvesine çıktı ve 50 dolar seviyesine kadar yükseldi. Yukarıdaki grafikte görebileceğiniz gibi gümüş fiyatları 2010 yılının Ocak ayında 17 dolar civarından işlem görürken 2010 yılının sonuna doğru 30 dolar seviyesine kadar yükseldi. 2011 yılında da bu ivmesini sürdüren gümüş fiyatları 2011 yılının nisan ayında zirve yaptı ve 48 dolara kadar çıktı. Bu süre içerisinde Dolar endeksinin de 90 seviyelerinden 72′ye kadar düştüğünü dikkate alıyoruz.

Yukarıdaki grafikte de altın fiyatlarının bu süreçteki hareketini görüyoruz. Altın fiyatları 2010 yılının ocak ayında 1.100 dolar seviyesinde bulunuyormuş. 2010 yılını ise 1.400 dolar fiyat seviyelerinden tamamlarken, 2011 yılının yine nisan ayında 1.500 dolar seviyesini aşmış durumda. Yani bu süre içerisinde altındaki değer artışı yaklaşık yüzde 39 oranında gerçekleşmiş. Gümüş fiyatlarında ise bu artış oranı ise yüzde 182 olmuş. Yani gümüş fiyatlarının yanında altındaki yükseliş oldukça sınırlı.

Aşağıdaki grafikte de gümüş-altın rasyosunu görüyoruz. 2010 yılında 70 seviyelerine yakın olan bu rasyo bu günlerde 30 seviyesine kadar düşmüş durumda. O zaman bu basit karşılaştırma ile şunu söyleyebiliriz ki; altın, gümüş karşısında oldukça güçsüz.

Yani bir emtiaya çok aşırı değerlendi demeden önce ufak karşılaştırmalar yapmakta fayda var. Ancak altın çok göz önünde olan ve sürekli konuşulan bir emtia olduğu için bu kadar konuşuluyor. Bu fiyatların yükselmesi elbette spekülatif. Güçlü işlemler oluyor. Ancak Dolar’ın güçsüz seyri, Ortadoğu’da yaşanan gerginlik vb sebepler bu yükselişe olanak tanıyor.

Bu karşılaştırmadan sonra diyebileceğimiz şu ki, Dolar’ı güçlendirecek bir neden ortaya çıkmazsa – ki bugün büyüme ve işsizlik maaşı başvurusu verileri de kötü geldi – altındaki yükseliş sürebilir. 1.530 doları da alan altın nereye kadar gider sorusuna cevap vermek zor çünkü ucu çok açık. Şimdilik tek diyebileceğimiz altın fiyatlarında herhangi bir balon yok.